谷銀觀點

谷銀基金行業月度簡報 | 提升創新能力 加速走出危局

2018-05-16 投資銀行部投資經理 白雙 閱讀

導語:日前,美國一紙禁令直指中興命門,也將中國科技業的“芯”病暴露無遺。據悉,中國九成芯片都依賴進口,每年進口值超過2000億美元,是中國第一大進口商品類別。然而,塞翁失馬,焉知非福,美國政府封殺中興會讓中國政府投入更多資源發展科技,從而進一步降低對美國公司的依賴。長期來看,中國企業唯有堅持自主創新,掌握核心技術,才能擺脫受制于人的不利局面。國內各大巨頭加緊布局,核心技術成為擴大話語權的重要途徑。

TMT/AI行業板塊

熱點、趨勢、動態

美國對中興實施全面技術封鎖,中美貿易戰升級

美國商務部在美東時間4月16日宣布,將禁止美國公司向中興通訊銷售零部件、商品、軟件和技術7年,直到2025年3月13日。理由是中興違反了美國限制向伊朗出售美國技術的制裁條款。由于美國公司在這7年內都不得賣東西給中興,對中興而言,未來不論是產品開發、規劃、制造、銷售等環節都會造成極大的影響,無疑將重挫中興的發展。

在中美貿易摩擦的背景下,中興被禁折射出美國有意通過貿易戰向電信高科技領域“動刀”。

中興緊急“自救”

中興對于美國禁止出口令的第一反應是,必須立即停止涉及受美國《出口管理條約》管制產品的交易。

中興內部郵件做出了如下指示:要求中興通訊和康訊不得購買任何受《出口管理條例》管制的產品,包括受管制的商業軟件、補丁或升級或技術;不得發送、隨身攜帶、提供、轉移出口或再出口任何受《出口管理條例》管制的產品;不得提供技術支持、測試及售后服務,不得接受退貨,參與商業談判等等;不得處理涉及含有超出“可忽略微量”標準(最小美國物料占比)的受控美國成分的產品的任何合同或交易;不得就《出口管理條例》項下的出口許可或許可豁免進行任何交易。中興公司的子公司及關聯企業則不得以中興名義從事上述類型活動。如不清楚某項活動是否被禁止,須向公司合規或法律相關人員尋求指導。

對于被禁一事,中興通訊于4月17日公開回應稱,公司正在全面評估此事件可能產生的影響,與各方面積極溝通及應對。

中國商務部在當日的新聞發布中也表態——商務部將密切關注事態進展,隨時準備采取必要措施,維護中國企業的合法權益。

鑒于當前中美貿易摩擦的背景,外界認為,此次事件大概率需要通過商務部或有關部門通過外交途徑協調解決。

中國“缺芯”之痛

中興在美國被禁,展現了中國科技企業在美國受到的層層掣肘。在智能手機行業,IDC數據顯示,華為、OPPO、小米都沖進了2017年市場銷量前五,但除華為外,其它整機廠商的芯片供應鏈高度依賴國外公司。

手機業務對芯片的主要需求為AP處理器,而手機和通信設備對LTE基帶有共同的需求。從第三方報告來看,這一市場的核心玩家均為高通,且從份額來看高通均保持著市場龍頭地位。

來自Strategy Analytics的兩份報告分別顯示,2017年上半年智能手機應用處理器市場,高通以42%領先聯發科、蘋果、三星LSI和展訊,且高通有進一步向上拓展的空間;2016年LTE基帶市場,高通的市場份額達到了50%,聯發科和三星LSI分別以24%和10%緊隨其后。

也就是說,目前中興通訊想要開展上述兩項核心業務,皆離不開高通的產品供應,而目前國內廠商并沒有能力吃下其全部訂單。

商務部研究院國際市場研究所副所長白明表示,中興事件給我國制造業敲響了警鐘,顯示出我們在基礎領域的短板。未來一旦供應鏈企業出現意外(例如并購、產品漲價),中國幾大手機制造商就會受到沖擊。

事實上,近年我國芯片行業也在快速發展。IC insights報告顯示,全球純芯片設計公司50強中,2009年只有一家中國公司——華為旗下的海思。2016年,中國進入該榜單的公司增長到11家,包括海思、展訊、中興、大唐、南瑞、華大、銳迪科、ISSI、瑞芯微(Rockchip)、全志(All winner)、瀾起科技(Montage)。

但是相較于國際先進芯片技術,我國的芯片業發展水平仍然有一定差距。目前,中國90%以上的高端芯片依賴進口。盡管政府扶持芯片產業多年,但中國在芯片自給率上,尤其是高端芯片上,并無太大突破。

“制裁再次顯示了芯片國產替代的重要性。隨著國家加大投入,國產芯片機遇凸顯,踏實研發的公司有望在風口中成長為巨人?!庇袊a芯片公司研發人員強調,上述國產芯片概念股的上漲就反映了這一市場預期。

押注AI芯片

中國企業要走出目前技術集成商的尷尬境地,擺脫在核心技術被美國卡脖子的不利境地,只能繼續大舉投入5G、集成芯片、顯示屏、人工智能、自動駕駛、云計算等核心技術與未來技術的研究與研發,打造自己的科技巨頭。

華為多年苦心研發海思芯片是一個很好的范例。

2017年,華為海思發布了全球首款10納米技術的AI芯片,同時紫光和海思躋身全球前十大芯片設計企業行列,華為也順利地在高端機型中使用大量海思麒麟芯片,不再受制于人。

不過,對于美國的強勢打壓,華為正考慮放棄屢屢受阻的進軍美國計劃,專心經營其他市場。華為輪值董事長徐直軍在 4 月 17 日的華為全球分析師大會上表示,現已斷絕和美國政府溝通,“放下更輕松”。

AI芯片國內起步并不算早。西井科技CEO譚黎敏告訴全天候科技:“在AI芯片方面,英特爾依然是一個非??膳碌膶κ?,它的體量規模甚至要遠遠超越所有的創業公司。在這種情況下,如果只做處理器壓力會非常大,在2018-2019年,(這種壓力)就會逐漸會顯現出來?!?/span>

同時,不少芯片公司也開始盲目跟風押注AI芯片。地平線機器人CEO余凱表示,中國現在有50多家做AI芯片了,但是中國的創新土壤仍較差?!爱斈晡覀冮_始做AI芯片,希望這個是方向,會重視,但是沒想到會被大家跟風的這么厲害?!?余凱說。

深鑒科技CEO姚松對全天候科技表示,中國AI芯片企業整體處于一個快速蓬勃增長的階段,新的應用場景和愿意嘗試新方案的公司也非常多。

“AI芯片最終還是分場景,在不同的場景里有一些巨頭會出來,如果既想做服務器,又想做某一個垂直應用,我覺得會很難?!?/span>姚松說,比如說??低曔@種公司在國外是沒有的,但是在國內能成長一個4000億人民幣的公司。

在業內看來,半導體產業鏈上只要中國能夠將其中的任何一環攥在手里,都是可以掌握話語權的。但國內最大的問題還在于芯片基礎人才方面的短缺。

“在英偉達、英特爾,你可以找到已經量產過好多CPU的資深工程師,在國內,真正有這個級別的工程師的整體量還是比較少的?!币λ烧f。

根據由學術分析系統 AMiner發布的“2017年全球AI學者權威排行榜”,在七大類總計700人次榜單中,美國學者總計370人次排行第一,而中國學者(含港澳臺地區)僅有25人次。

投資、并購、重組

阿里巴巴95 億美元全資收購餓了么,張旭豪辭任CEO

4月2日,阿里巴巴宣布,將聯合螞蟻金服以95億美元的對價全資收購餓了么。這是目前中國互聯網史上規模最大的收購案。阿里巴巴集團CEO張勇宣布,待交易全部完成后,餓了么創始人兼CEO張旭豪將出任餓了么董事長,并兼任張勇的新零售戰略特別助理,負責戰略決策支持。阿里巴巴集團副總裁王磊將出任餓了么CEO。張旭豪表示,但比起獲得短期的資金支持,其更加看重未來的戰略資源。之后,餓了么獨立運營的原則不會變,百度外賣專注高端市場的定位不會變。收購完成后,餓了么本地即時配送網絡將為阿里巴巴旗下盒馬“半小時達”、24小時家庭救急服務,“天貓超市一小時達”、品牌“線上下單門店發貨二小時達”等提供配送服務。而阿里巴巴旗下的口碑和餓了么也將進一步整合。阿里巴巴稱,將以餐飲作為本地生活服務的切入點,結合餓了么的流量、口碑的數據技術,繼續拓展本地生活服務領域的全新拓展。

美團全資收購摩拜,管理團隊留任

4月4日,美團與摩拜單車聯合宣布簽署全資收購協議。交易完成后,摩拜單車將保持品牌獨立和運營獨立。美團支持摩拜創始團隊和管理團隊繼續擔任現有職務,王曉峰將繼續擔任CEO,胡瑋煒將繼續擔任總裁,夏一平將繼續擔任CTO,美團CEO王興將出任摩拜董事長。對于外界關心的具體收購方案,雙方均未透露。此前新京報記者獨家從知情人士處獲悉,4月3日晚間,摩拜召開股東會議表決通過美團收購案。最終確定美團以35%美團點評股權(11億美元)、65%的現金(16億美元),共計27億美元全資收購摩拜單車。其中3.2億美元作為未來流動性補充,A、B 輪投資人及創始團隊以7.5億美元現金股權退出。4月4日,美團與摩拜單車先后發布公司內部信稱,美團全資收購摩拜后,摩拜的管理團隊將保持不變。但美團CEO王興接替蔚來汽車董事長李斌,成為摩拜單車董事長。有消息稱此次收購案,王興與李斌已接觸半年多。事后李斌在朋友圈表示“繼續愛Mobike”。

上市公司動態

搜索巨頭百度的AI賦能與轉型

穩坐搜索龍頭,推廣業務觸底回暖。

1、百度以搜索起家,目前依然占據中國搜索市場超過75%份額,獨占鰲頭。在線推廣業務作為其最重要收入來源,貢獻超過85%。

2、2016年受一系列負面等事件影響,公司內部整改,對醫療、P2P 等廣告主重新審核,清除不合規以及低價值廣告主。盡管短期內對廣告主數量及單季度營收造成負面影響,但廣告主ARPU 值卻有所提高。

3、2017年以來伴隨著負面效應的減弱及投放效率的提升,季度收入同比增速重回兩位數區間,推廣業務觸底回暖。

信息流業務推動內生流量變現,外部流量獲取成本有效控制。

1、自2014年新浪微博、今日頭條、騰訊等先后正式上線信息流廣告,目前國內信息流

廣告已進入高速發展期,各大互聯網公司均依托自身的產品矩陣入局,競爭異常激烈。據易觀估計,2018年信息流廣告市場規模近千億,同比增速超過70%。

2、百度2016年9月正式推出信息流業務,經過9個月時間日活躍用戶數已然破億。信息流業務使得百度用戶移動APP內使用時長提升30%,對傳統的百意廣告聯盟外部流量依賴性越來越低,外部流量獲取成本(TAC)占收入比重也持續下降。

3、此外,百度控股的愛奇藝活躍用戶數穩居一線,付費會員規模迅速增長,截至2017 年底月活用戶數4.21億,截至2018年2月底付費會員數突破6000萬。從收入結構來看,廣告收入占比最大,但2017年會員業務收入超過65億元,占比提升至37.6%??紤]到視頻行業一線陣營的競爭,預計未來內容投入還將繼續,短期無法盈利。而未來雙方若進一步推動用戶數據共享,協同效應或將逐步顯現。

逐步剝離O2O,聚焦人工智能“All in AI”。

1、百度2014 年全資收購糯米網正式進軍O2O,通過內生外延不斷發展。然而隨著2015年10月大眾美團合并,O2O格局發生轉變,百度O2O業務嚴重拖累利潤率,2016年高層變動重新梳理公司業務,通過陸續關閉直達號、撤銷醫療事業部、出售百度外賣等一系列動作,逐漸剝離O2O業務。

2、2017年7月百度正式提出“All in AI”戰略轉型,未來將聚焦于人工智能技術及應用賦能,AI開放生態布局以百度大腦(人工智能)和智能云(大數據+云計算)為基礎,重點打造DuerOS智能語音交互平臺和Apollo智能駕駛開放平臺。


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